中国VR产业投融资环境及趋势分析

典型投融资案例分析

1、百度参与新西兰AR公司8i融资

新西兰虚拟现实、增强现实公司8i2017年2月14日获2700万美元B轮融资，用于发展后期展开的增强现实移动应用，百度风险投资公司属于此次投资。这也是百度风险投资公司(Baidu Ventures)公布了成立以来的首个投资项目。百度风投的“处女投”落槌在增强现实上，恰恰也表明百度非常看好AR的发展。此次交易也让百度补齐了其产品的短板，未来8i的技术和产品必然会在包括手机百度在内的整个百度AR平台中有广泛的应用。

2、腾讯、富士康1.75亿美元投资印度通讯软件Hike

印度即时消息应用HikeMessenger2016年8月17日完成1.75亿美元的D轮融资，由腾讯、富士康领投。加上本轮融资，这家公司估值已经高达14亿美元，成为印度互联网领域的独角兽之一。本次筹集的资金将会用于投资人工智能、 机器学习、虚拟现实和增强现实。此次投资显示出腾讯将在VR内容和服务方面持续发力，将有效弥补现阶段VR内容短缺的现状，加速VR行业发展和生态建设。

3、暴风魔镜获中信集团等第二轮融资

2016年1月暴风魔镜获得2.3亿元人民币B轮融资。本轮由中信集团旗下中信资本领投，天神互动、暴风鑫源跟投。而上一轮的投资者暴风科技、华谊兄弟等继续追加投资。此轮融资后，暴风魔镜估值达14.3亿元人民币，居国内虚拟现实创业公司首位。硬件作为VR、AR的基础支撑环节，最先开始发展。自百度、腾讯、乐视、小米等巨头纷纷正式表态进军VR之后，市场竞争更加激烈，这也是在上一轮融资之后，暴风魔镜便一直积极拓展VR产业链上下游的资源，补内容、渠道方面的短板以适应国内竞争激烈的VR市场的缘故。

4、曼恒数字完成1.54亿元B轮融资

曼恒数字完成1.54亿元B轮融资，由赛富领投1亿元，巨杉资产、东方证券等公司跟投，原股东刚泰控股、华融证券、海通证券继续增持。立足于多年积累的光学追踪和引擎技术，曼恒数字希望巩固行业应用市场，同时引入资本运作，开展内容和渠道的布局，拓展娱乐和消费市场。对于曼恒数字来说，在企业级应用市场优势明显，但这些优势在巨头、资本和资源纷纷涌入的消费级娱乐市场并不明显。这种情况下，其通过扎实的技术以及在企业级应用的发力，再通过投资等方式去拓展消费级市场，比起很多依靠资本直接进入VR的创业公司更为稳健且更技高一筹。

5、兰亭数字获3150万元Pre-A轮融资

兰亭数字公司2016年3月获得3150万元人民币Pre-A轮融资，投资方包括华策影视、康得新、百合网等上市公司，估值达到2.1亿元，为目前国内VR视频领域创业公司最高估值，稳坐VR影视龙头。此次投资也显示了虚拟现实产业投资的重点已从硬件逐步集中到内容端。就国内而言，硬件市场己经有乐相科技、暴风魔镜等产品较为成熟的厂商，他们拥有巨大先发优势，而且硬件对资金要求较高，留给创业团队的机会已经不多，因此最容易切入的VR产业链环节仍是内容，目前VR内容方而尚缺少标杆性产品，也没有统一的标准。可以预计，未来VR市场很可能会是硬件厂商几家独大，内容厂商百花齐放的局面。

2017-2019年中国VR产业投融资环境及趋势分析

(一)VR产业投融资环境分析

1、多项鼓励出台政策为VR投融资带来利好

     作为现代信息科技发展的代表，虚拟现实技术得到国家政策的大力支持。在国家的鼓励与支持下，一系列具有指导意义的政策为我国VR产业的发展保驾护航。2016年12月,国务院印发了《“十三五”国家信息化规划》,其中就强调超前布局虚拟现实、人工智能等前沿技术，以构筑新赛场先发主导优势。2016年8月，国务院正式印发《“十三五”国家科技创新规划》，对人工智能、虚拟现实等诸多前沿科技都做出了明确的规划。强调要突破虚实融合渲染、真三维呈现、实时定位注册等一批关键技术，在工业、医疗、文化、娱乐等行业实现专业化和大众化的示范应用，培育虚拟现实与增强现实产业。除此之外，《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》和《智能硬件产业创新发展专项行动(2016-2018年)》等扶持政策也陆续出台，均明确提出鼓励和支持VR产业的发展。

     对于一个新兴的产业来说,有国家政策的支持，很大程度上可以从宏观上推动产业的发展，尤其是在VR初期发展阶段。只有在政策的东风下，才有可能实现VR的快速发展，同时也给投资人注入强大信心。

2、证监会限制进一步规范VR投融资行为

     2016年5月证监会叫停上市公司的跨界定增，涉及VR、游戏、影视等四个行业。并表示将重点核查影视、VR等热门虚拟经济并购重组案。证监会的举措确实对非理性上市公司的投资行为造成影响，大量公司或撤出、或开始谨慎对待对VR创业公司的投资。

    虽然证监会并非封锁了上市公司投资VR的全部可能，叫停的只是存在跨界的公司，不跨界的公司依然可以投资VR。但证监会的一系列规定进一步规范了VR投资，由此产生的连锁效应，就是更多的天使投资人或者做A、B轮融资的投资者对VR行业的热度进一步下降，VR初创企业想获取资金的难度进一步加大。

 （二）投融资趋势分析

1、VR产业投资重点由硬件向内容演进

     从VR产业发展本身来讲，未来应用是VR产业的引爆点。VR应用场景多样，消费级应用，即2C应用是最贴近市场的应用，也是最容易推动市场火爆发展的驱动力，其中游戏是VR最先启动的应用，消费者基础最好，最易培育成为杀手级应用。而2B应用则需要靠企业、政府等多方面市场主体共同推动，目前来看，房地产、工程和教育最有可能成为引领企业级市场的应用。未来VR产业更多地将从应用爆发，进而带动硬件的落地和发展，单纯的硬件发展几乎没有可能。

从国内资本的关注度和活跃度分析可知， VR产业投资的重点已从2015年的硬件逐步集中到内容端。输出型硬件市场已有足够的参与者，门槛较低，一旦巨头开始做，小企业将被吞噬，所以VR硬件投资的早期机会已很小，更多VR小硬件公司已经开始转型做内容分发平台、内容原创生产、内容投资合作等更接近变现的环节。而输入端公司较少，对技术要求较高。VR应用和内容提供商开始受到资本青睐，但目前尚未出现爆款级应用产品，随着未来爆款应用出现，应用将带动硬件落地与发展，整个VR行业也会迎来新一轮爆发。

2、掌握VR关键核心技术的企业将得到资本持续关注

     沿着摩尔定律描述的发展规律，传感器、微处理器、存储器等虚拟现实的关键部件性能将快速提升，包括Google、微软、索尼等在内的科技龙头企业也在不断增加技术研发投入，未来VR技术的提升趋势是不容置疑的。下图中纵轴表示技术受关注的程度，横轴表示技术发展的时间，通常右侧的技术较为成熟。分析目前VR中的主流技术，可以得出传统显示发展成熟，光场显示、全息显示技术成为关注热点；显卡性能已经跨过性能瓶颈，进入稳定发展时期；VR一体机性能不足，无线传输技术在过度期火热发展。技术进步将在推动VR发展进程中起到关键作用。目前，技术起步期高级阶段、过热期、以及冷却期前段技术更容易受到资本青睐。

     从VR技术资本热度来看，资本偏爱除了从硬件到应用的转变，不变的则是对核心技术的青睐，因为投资技术型的公司从一开始就有了内生价值，它能够被资本发掘一定是因为它过去已经有了一定的投入和积累，尤其是一些关键性技术节点上的公司，如屏幕、传感器、追踪、视频流处理、视频拼接、声音处理、引擎、交互、全景视频、VR App开发等，国内在这部分的深耕细作较少，资本流入困难。

3、VR产业投资将从天使轮等早期阶段向后期过渡

从投资阶段来看，VR投融资主要集中在天使轮，天使轮和种子轮属于前端投资，几乎占到全部融资的半壁江山。国内VR行业还处于初级阶段，近一半VR企业仍然还处于初步积累阶段，随着行业的成熟，以及前期项目的“模式验证”，未来投资重点将从种子轮、天使轮等前端投资向后端过渡。